美国禁售非烟草味电子烟 国内企业受影响程度有多大

昨日,益伟力能股价开盘后大幅下跌,市值接近400亿元,同比上涨17.7%。它在一小时内触发了一个上限,最终收于39.2元。

新闻报道,美国食品药品管理局(FDA)11日宣布,特朗普政府计划禁止未经授权的非烟草电子烟在美国销售。

针对这一坏消息,该公司昨日中午表示,已通过其控股公司麦克斯韦(Maxwell)获悉,fda此次并未禁止所有电子烟,只是考虑暂时禁止销售非烟草口味的电子烟。在向fda申请批准后,该公司仍然可以转售非烟草电子烟。

短期内,这一限制将对该公司在美国销售的小型烟草荚产品产生一定影响。但从长远来看,影响并不大。该公司在美国的客户也准备提交fda的申请。目前,fda和美国公共卫生部已经明确了电子眼的危害降低属性。作为替代吸烟的减少危害产品,电子烟的开放政策不应改变。

然而,作为全球最大的电子烟市场,统计数据显示,2018年,美国市场占全球180亿美元电子烟市场的47.22%。对于如此庞大的市场和中国电子烟公司的主要出口市场,禁止销售非烟草电子烟的政策真的没有效果吗?

美国反吸烟政策的直接影响

美国食品和药物管理局这次禁止销售非烟草电子烟,主要是因为最近电子烟肺病激增。

根据美国健康和环境保护署发布的一份报告,截至本月,33个州有450例因使用电子烟导致的肺部疾病。其中,6人死于肺病,大多数死亡发生在25岁以下的青少年中。

根据另一项当地调查,2018年,美国超过20.8%的高中生和4.9%的初中生吸烟,分别比上年增长78%和48%。到目前为止,美国高中生吸食电子烟的比例已经超过25%,青少年吸食电子烟的人数已经超过500万。

其中,大多数吸烟的青少年会选择水果味和薄荷味的电子烟。

正是为了青少年健康和预防电子烟成瘾,美国食品和药物管理局才是唯一一个非烟草电子烟的杀手。

电子烟的成分相对简单。一般来说,它由三部分组成:电池、雾化器和香烟油。电池加热雾化器中的电热丝。电热丝将香烟油雾化并吸入人体肺部。生产的这一部分没有多少技术障碍。因此,电子烟品牌之间的区别通常在于它们的口味。

目前市场上有很多电子烟品牌,有20多种口味,主要品牌也有10多种口味,其中除烟草口味外,大部分都是水果味的。

如上所述,美国电子烟市场约占全球市场的47.22%,而全球电子烟市场的90%以上产自中国。例如,马克斯韦尔(Maxwell)股价昨日下跌,正计划在香港交易所上市,是全球最大的电子烟供应商之一,其业务包括电子烟合同制造和自己的品牌管理。

根据前瞻工业研究所发布的《中国新烟草制品行业市场需求预测与投资战略计划分析报告》,虽然中国电子烟生产已经形成了相对成熟的产业链体系,但其制造出来的电子烟只有6%销往国内市场,其余(83.7%)销往欧美市场。

目前,如果全球最大的欧美市场只能销售带有卷烟味道的电子烟,对高度依赖外国的中国电子烟生产链企业的影响可能不小。

国内政策的不确定性风险

新型烟草制品主要分为两类,一类是加热不燃烟草制品(hnb),另一类是蒸汽电子烟(e-香烟)。根据《2018年世界烟草发展报告》,全球新烟草市场的规模约为247.2亿美元。其中,中国蒸汽电子烟市场占不到1%,hnb市场尚未放开。在中国,电子烟的普及率只有0.6%。

考虑到中国吸烟人数众多,电子烟在中国有一个巨大的增量市场,这也是电子烟上市公司全年股价增长的理想逻辑之一。

完整的电子烟产业链主要包括上游原材料企业、中游电子烟设计制造企业和下游销售企业。

对美国市场的禁令将影响从下游到上游和行业中游的相关企业。

(来源:广发证券研究报告)

中游的电子烟制造商拥有1亿立方米的锂能源。本月初,李贻伟发布了今年前三季度的业绩预测,称公司实现净利润8.859-9.51亿元,同比增长133.79%-151.21%。第三季度,母亲的净利润将在一个季度达到3.85-4.51亿元,同比增长75.0%-105%。

这一预测的原因之一是,合资公司深圳马克斯韦尔的业绩将出现超出预期的增长,导致公司投资收入同比大幅增加。

麦克斯韦是世界上领先的电子雾化器制造商。其产品的下游产业主要包括新烟草和工业大麻,这两种产品在世界上都有很强的增长潜力。在电子烟行业,公司积累了客户资源,包括奥驰亚集团、朱莉、日本烟草、英美烟草、雷诺烟草等。

在生产方面,公司拥有强大的研发能力,到2018年,大规模生产的人均收入将达到50万左右。2017年、2018年和今年上半年,公司净利润分别为2.2亿元、7.85亿元和9.7亿元。

然而,据报道,麦克威尔的客户之一尤尔(juul)将配合美国政府撤回大部分电子烟口味的决定。产业链下游美国市场的政策变化可能会在一定程度上降低麦克斯韦尔的产量,从而影响公司的短期表现。

在国内,由于美国食品和药物管理局的禁令,政策环境的不确定性正在增加。

今年年初,有消息称,电子烟行业的国家标准已经完成第四阶段的审查,只有在正式批准后才能发布。但是,行业国家标准一旦公布,将告别目前没有产品标准、没有质量监督、没有安全评估的“三不”,这有利于行业的清理和集中度的提高,上市龙头企业将从中受益。

然而,到目前为止,电子烟的国家标准还没有发布,食品和药物管理局禁止销售非香烟口味的电子烟提高了国家是否应该效仿以保护年轻人健康的声音。

今年8月,罗永好《破碎的心灵》的艺术家陈冠希正式成为小野电子烟品牌的代言人。在获得足够关注的同时,人们不禁质疑雇佣名人来推销电子烟是否合适。

以电子烟品牌企业为例,另一支电子烟概念股京佳股份,其子公司京佳科技今年也推出了电子烟品牌foogo (fugou)。其k系列已于6月18日在京东正式发布并预售。它从7月1日开始正式发货,j/q系列也将在以后上市。

(来源:京东)

从京东官方网站来看,该品牌还有15种以上的口味选择。

然而,一旦政策风口改变,羽翼未丰的foogo牌电子烟的销售可能会受到很大影响。

结论:

美国食品和药物管理局的一页禁令给人一点印象。对于大洋彼岸的中国电子烟产业链而言,鉴于美国电子烟市场规模相对较大,国内产业链企业对国外高度依赖,短期内将对其生产产生一定影响。

另一方面,禁令的颁布也使得中国行业国家标准的颁布充满了不确定性。如果国家标准效仿美国,肯定会影响电子烟品牌在中国的销售。

然而,从长远来看,在电子烟在中国的渗透率不断提高的情况下,电子烟在中国仍然是非常客观的。根据中国吸烟人数,如果电子烟渗透率达到10%,卷烟炸弹的市场规模将达到1281亿元,卷烟配件的市场规模将达到84亿元。

在今年的中国电子烟产业高峰论坛上,阿里国际表示,2019年上半年,阿里巴巴国际站电子烟的gmv超过300%,电子烟买家数量同比增长47.06%。自动售货机已经成为终端渠道交付的一种新模式。电子烟正从小型消费品向大众消费品转变。

在高增长、高增长率的前提下,电子烟产业的发展空间仍然很大。

此外,天丰证券认为,未来随着行业国家标准的实施,在明确行业标准和监管的条件下,上游制造商和下游经销商都将“有法可依”,行业将更好地迎来良性和可持续发展。

资料来源:葛隆辉

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